宝莫股份：污水处理与三次采油齐头并进

  发布时间:2011年07月01日 18:00进入复兴论坛来源：证券时报网

  公司为国内大型聚丙烯酰胺供应商之一，也是我国第二大采油专用聚丙烯酰胺制造商。企业主要从事丙烯酰胺、聚丙烯酰胺(PAM)及其衍生物的开发和生产，产品主要应用领域为三次采油、水处理、造纸、选矿等。2007至2010年，公司经营状况良好，营业收入保持稳定，净利润呈现稳定增长态势，销售毛利率和净利率稳步上升。

  中国为聚丙烯酰胺全球最大产销国。聚丙烯酰胺行业的上游为石油冶炼行业，下游为石油开采、水处理、造纸等行业.中国为聚丙烯酰胺全球最大产销国，占全球总产量的比例为41%， 占总销量的比例为38%。国际聚丙烯酰胺行业集中度很高，主要厂商全球市场占有率占50%以上。国内聚丙烯酰胺行业集中度亦较高，前5家生产企业产能之和占全国产能的比例约为54%。

  油田产品产能扩张，优势地位进一步巩固。三次采油大规模推广拉动油田产品需求。公司采油专用PAM产品在胜利油田的份额预计可上升至60%左右，对大港油田的拓展亦会带来新增销量，采油专用PAM产品收入预计将稳中有升。驱油用表面活性剂市场需求巨大，2011年底公司产能扩大至1.05万吨/年， 将成公司新利润增长点。

  积极拓展水处理领域，打造下一支创收生力军。国内水处理领域对PAM 需求与日俱增。公司阳离子PAM 产品性能在国内处于领头羊，销售情况良好，在2011年底产能扩大至1.2万吨/ 年后，销量将快速上升，毛利率预计将保持在较高水准。公司水处理用PAM 特别是阳离子PAM 将成公司下一支创收生力军。

  公司竞争优势显著。公司在生产规模、产品的质量、研发实力、地理位臵等多方面有着非常明显的优势。

  盈利预测及投资建议。我们大家都认为公司2011-2013年业绩增长较为确定，预计2011、2012、2013年每股盈利分别为0.52、0.79、1.05元，对应市盈率分别为31、21、15倍，首次给予“增持”评级。